GameStop-Aktie: Einbruch bei GME nach Q1-Ergebnis ist gut

Scott Olson/Getty Images Nachrichten

Sofern Sie keine Short-Position beim Videospielhändler GameStop Corp. (NYSE:GME) haben, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass der 7. Juni ein ziemlich schwieriger Tag war. Nach Börsenschluss gab das Managementteam des Unternehmens die Finanzergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2023 des Unternehmens bekannt. Die Ergebnisse führten dazu, dass die Aktien im nachbörslichen Handel um über 19 % einbrachen. Dies geschah, nachdem der Optimismus zu Beginn des Tages die Aktien um 5,8 % steigen ließ. Bis zur Mittagszeit des 8. Juni blieben die Aktien im Minus und notierten etwa 17,9 % im Minus.

Das Unternehmen verfehlte nicht nur seine Umsatz- und Gewinnschätzungen, sondern gab auch einen Wechsel in der Geschäftsführung bekannt. Um es klarzustellen: Nicht alles an der Firma war schlecht. Dem Management ist es gelungen, die Kosten zu verbessern. Und das Unternehmen verfügt über Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, die die Schulden in Höhe von insgesamt 1,27 Milliarden US-Dollar übersteigen. Dies bietet viel Spielraum.

Allerdings reichen nicht einmal dies und der daraus resultierende Aktienkursverfall aus, um mich zu einer optimistischen Haltung gegenüber GameStop zu veranlassen. Langfristig glaube ich immer noch, dass eine weitere fundamentale Verschlechterung bevorsteht.

Wer glaubt, dass GameStop alles andere als schlecht abschneidet, hat sich die Zahlen nicht angesehen. Die neuesten Zahlen wurden veröffentlicht, als das Management die Finanzergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2023 des Unternehmens bekannt gab. Nehmen wir zum Beispiel die Einnahmen. Der Gesamtumsatz für das Quartal belief sich auf 1,24 Milliarden US-Dollar. Das entspricht einem Rückgang von 10,3 % im Vergleich zu den 1,38 Milliarden US-Dollar, die das Unternehmen ein Jahr zuvor gemeldet hatte. Zusätzlich zur Verschlechterung im Jahresvergleich verfehlten die Umsatzzahlen des Unternehmens die Erwartungen der Analysten um rund 120 Millionen US-Dollar.

Autor – SEC EDGAR Data

Wenn Sie sich die vom Management bereitgestellten Umsatzzahlen genauer ansehen, stoßen Sie auf einige interessante Datenpunkte. Für das Unternehmen war nicht alles schrecklich. Ein Lichtblick waren Hardware und Zubehör. Der Umsatz stieg von 673,8 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2022 auf 725,8 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum dieses Jahres. Für diejenigen, die es nicht kennen: Hardware und Zubehör umfasst sowohl neue als auch gebrauchte Hardware, Zubehör, Hardwarepakete, die manchmal aus Software bestehen, und andere verwandte Angebote. Die starke Nachfrage nach neuer Gaming-Hardware, insbesondere in Europa, gepaart mit verbesserten Bedingungen in der Lieferkette, erwies sich letztendlich als Segen für das Unternehmen.

Leider enden hier die guten Nachrichten für das Unternehmen. Der Software-Umsatz, von dem ich schon lange behauptet habe, dass er gute Leistungen erbringen muss, um langfristig erfolgreich zu sein, stürzte letztendlich von 483,7 Millionen US-Dollar auf 338,3 Millionen US-Dollar ab. Ein Bereich, in dem einige Investoren in den letzten Jahren optimistisch waren, war der Sammlerbereich des Unternehmens. Dieser Teil des Unternehmens besteht aus Bekleidung, Spielzeug, Sammelkarten, Gadgets und einer Vielzahl anderer Produkte. Dazu gehören auch die Digital Asset Wallet und die NFT-Marktplatzaktivitäten des Unternehmens. Der Umsatz sank hier jedoch von 220,9 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des vergangenen Jahres auf 173 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum dieses Jahres.

GameStop

Wenn es um Schwächen auf der Softwareseite geht, ist GameStop nicht allein. Die gesamte Branche scheint unter Schmerzen zu leiden. Der Gesamtumsatz mit Videospielen in den USA beispielsweise belief sich im April auf insgesamt 4,12 Milliarden US-Dollar. Dies war ein Rückgang gegenüber den 4,32 Milliarden US-Dollar, die im gleichen Monat des Vorjahres gemeldet wurden. In den drei Monaten, die für das Unternehmen das erste Quartal darstellen, belief sich der Umsatz auf 13,35 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 1,3 % gegenüber den 13,52 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht. Ganz gleich, wie man es betrachtet, wir scheinen uns in einem weichen Umfeld für Videospiele zu befinden.

Staatsmann

Unter dem Strich müssen wir besondere Aufmerksamkeit schenken. Und das liegt daran, dass die Ergebnisse eine Mischung aus Gutem und Schlechtem waren. Auf der negativen Seite erwirtschaftete das Unternehmen beispielsweise im Quartal einen Nettoverlust von 50,5 Millionen US-Dollar. Andererseits stellt dies eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Verlust von 157,9 Millionen US-Dollar dar, der im gleichen Zeitraum des Vorjahres verursacht wurde. Auf Pro-Aktie-Basis erwirtschaftete das Unternehmen einen Verlust von 0,17 US-Dollar. Dies ist zwar besser als der Verlust von 0,52 US-Dollar pro Aktie, der zur gleichen Zeit im letzten Jahr gemeldet wurde, verfehlte jedoch die Erwartungen der Analysten um 0,05 US-Dollar pro Aktie.

Auch andere Rentabilitätskennzahlen des Unternehmens verbesserten sich im Jahresvergleich. Der operative Cashflow beispielsweise sank von minus 303,9 Millionen US-Dollar auf minus 102,7 Millionen US-Dollar. Wenn wir Änderungen im Betriebskapital berücksichtigen, wäre es von minus 107,3 ​​Millionen US-Dollar auf minus 28,1 Millionen US-Dollar gestiegen. Und schließlich sank das EBITDA des Unternehmens von minus 125,5 Millionen US-Dollar auf minus 29,4 Millionen US-Dollar. Trotz des Umsatzrückgangs profitierte das Unternehmen von den veränderten Rahmenbedingungen. So stieg beispielsweise die Bruttogewinnmarge von 21,7 % auf 23,2 %. Dies ist vor allem einer Senkung der Frachtkosten zu verdanken, die das Unternehmen durch die Konzentration auf Kostensenkungsmaßnahmen erreichte. Die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten gingen von 32,8 % des Umsatzes auf 27,9 % zurück. Dies ist auf niedrigere Arbeits- und Beratungskosten zurückzuführen, da sich das Unternehmen weiterhin auf eine schlankere Betriebsstruktur konzentrierte.

Autor – SEC EDGAR Data

Obwohl es großartig ist, Verbesserungen zu sehen, ist es eine Tatsache, dass das Unternehmen immer noch Geld verliert. Wir müssen auch bedenken, dass der Verkauf neuer Hardware nicht immer ein Motor für das Geschäft sein wird. Diese sollten theoretisch eher zyklisch sein, mit hohen Umsätzen, wenn neue Produkte auf den Markt kommen, und niedrigeren Umsätzen zu allen anderen Zeiten. Wenn man also die anderen Aspekte des Unternehmens als Indikator für seine allgemeine Gesundheit betrachtet, ist das Bild noch schlechter, als die offiziellen Zahlen vermuten lassen.

Es stimmt, dass das Unternehmen über einen erheblichen Bargeldüberschuss verfügt. Aber die 1,27 Milliarden US-Dollar an Nettoliquidität, über die das Unternehmen am Ende des letzten Quartals verfügte, stellen einen Rückgang gegenüber den 1,35 Milliarden US-Dollar dar, die das Unternehmen nur drei Monate zuvor gemeldet hatte. Bis das Management einen Weg findet, Cashflow-Neutralität zu erreichen, dürfte sich dieser Cash-Saldo mit der Zeit weiter verschlechtern.

Autor – SEC EDGAR Data

Einige meiner Leser mögen meiner Aussage widersprechen, dass das Unternehmen Geld verliert. Sicherlich ist der Rückgang der Nettoliquidität im Jahresvergleich nicht unerheblich. Diejenigen, die mir nicht zustimmen, könnten jedoch zutreffend darauf hinweisen, dass das Unternehmen vom ersten Quartal 2022 bis zum ersten Quartal dieses Jahres tatsächlich einen Anstieg seiner Nettoliquidität um 246,8 Millionen US-Dollar verzeichnete. Es gibt viele funktionierende Teile, die darin eine Rolle spielen. Es ist jedoch wichtig, sich der Tatsache bewusst zu sein, dass viele dieser Veränderungen durch zwei Hauptfaktoren vorangetrieben wurden.

Einer davon war die Tatsache, dass die Lagerbestände im Jahresvergleich um 158,1 Millionen US-Dollar sanken. Und zweitens stiegen die Verbindlichkeiten des Unternehmens um 174,6 Millionen US-Dollar. Um seinen Kassenbestand hoch zu halten, verfolgte das Unternehmen einen Ansatz mit geringer Lagerhaltung, der sich möglicherweise negativ auswirken wird oder auch nicht, und der sicherlich nur als einmaliges Manöver betrachtet werden kann. Und es hat bewusst die Höhe seiner Schulden gegenüber seinen Lieferanten erhöht. Abhängig von ihrer Geduld kann es sein, dass dies nicht von Dauer ist. Und selbst wenn dies der Fall ist, wird es den Punkt erreichen, an dem es nur noch ein einmaliges Manöver zur Erhöhung der Liquidität ist.

Eine weitere erwähnenswerte Entwicklung ist, dass das Unternehmen beschlossen hat, seinen CEO Matthew Furlong offiziell zu entlassen (ihre Worte, nicht meine). Als Teil dieses Manövers beschloss das Unternehmen, Ryan Cohen zum Vorstandsvorsitzenden des Unternehmens zu wählen, mit Zuständigkeiten für die Kapitalallokation und die Überwachung des Managements. Es wurden einige weitere Änderungen vorgenommen, beispielsweise die Entscheidung, Mark Robinson zum General Manager und Chief Executive Officer des Unternehmens zu ernennen. Er wird künftig direkt an Ryan Cohen berichten.

Ehrlich gesagt habe ich keine großen Gefühle gegenüber dieser Umstrukturierung im Management. Ich glaube nicht, dass die verantwortliche Person einen so großen Einfluss auf die Zukunft des Unternehmens haben wird, wenn es dem Unternehmen nicht gelingt, ein führendes Unternehmen für Software zu werden. Ich glaube, dass das Bild für das Unternehmen eher düster ist.

Soweit ich weiß, geht es GameStop Corp. nicht gut. Ich kann die Verbesserungen, die das Unternehmen unter dem Strich erzielt hat, sehr schätzen und tue es auch. Das ist an sich schon ein toller Schritt. Aber das allein ist kein ausreichender Beweis, um mich dazu zu bewegen, dem Unternehmen gegenüber etwas anderes als unglaublich pessimistisch zu sein.

Obwohl das Unternehmen aufgrund der enormen Menge an Barmitteln in seinen Büchern nicht Gefahr läuft, in absehbarer Zeit unterzugehen, ganz zu schweigen von der sehr geringen Verschuldung, die es hat, glaube ich doch, dass die langfristige Wahrscheinlichkeit besteht, dass Anleger dauerhaft Kapital verlieren durch eine Investition in GameStop Corp. ist recht hoch. Aus diesem Grund habe ich beschlossen, das „Verkaufen“-Rating beizubehalten, das ich zuletzt im März dieses Jahres für das Unternehmen hatte.

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Dieser Artikel wurde geschrieben von

Daniel ist ein begeisterter und aktiver professioneller Investor. Er betreibt Crude Value Insights, einen wertorientierten Newsletter mit dem Ziel, die Cashflows zu analysieren und den Wert von Unternehmen im Öl- und Gasbereich zu bewerten. Sein Hauptaugenmerk liegt darauf, Unternehmen zu finden, die mit einem erheblichen Abschlag auf ihren inneren Wert gehandelt werden, indem er eine Kombination aus Benjamin Grahams Anlagephilosophie und einem konträren Ansatz für den Markt und die darin enthaltenen Wertpapiere anwendet.

Offenlegung des Analysten: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivateposition in einem der genannten Unternehmen und habe/n nicht vor, innerhalb der nächsten 72 Stunden solche Positionen einzugehen. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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